来源：赛柏蓝    作者：遥望

华润医药发布公告，将可能成为江中集团间接控股股东，随后股价大涨超5%。

5月15日晚间，江中药业公告，公司实控人江西省国资委正在与华润医药集团洽谈战略重组公司控股股东江中集团的事宜，公司实控人可能发生变更，间接控股股东可能变更为华润医药集团。

重组方案包括江中药业筹划收购华润医药集团有限公司下属华润江西医药有限公司控股权、江西南昌桑海制药有限责任公司控股权、江西南昌济生制药有限责任公司控股权。

▍专注OTC的江中药业

除几乎家喻户晓的健胃消食片外，江中药业算是故事颇多，还曾涉足房地产和白酒业务。

早在2003年，江中药业控股股东江中集团就进军酒水领域，创立“杞浓酒”品牌。

不过，从公开数据看，酒业板块营收和规模越来越小甚至出现亏损，已经成为江中药业的“鸡肋”。

2015年5月，江中集团剥离地产业务。九鼎投资以41.5亿元价格拍得中江集团股权。

随着地产业务的剥离，同年9月，江中药业还挂牌出售医药销售流通平台江西九州通51%股权。

此后，江中药业将重点发展以非处方药、保健品等业务为主的医药工业。其实，早在2008年，江中药业还对外转让了原料药及抗生素制剂业务，目的同样是专注于中药OTC、保健品生产及销售。

据江中药业3月29日晚间披露年报，2017年，公司实现营业收入17.47亿元，同比增长11.83%；归属于母公司所有者净利润4.18亿元，同比增长10.01%。

2017年全年共实现营业收入14.57亿元，同比增长10.73%。其中，重点品种乳酸菌素片实现2.06亿元销售额，同比增加52.90%。

保健品全年实现营业收入2.76亿元，同比增长14.82%。酒业板块，以维持和保留业务策略为主，积极进行业务探索，全年实现营业收入908万。

综合来看，江中药业的营收表现是不错的。另外，作为江西省国资委唯一医药上市平台，江中集团的混改一直在外界的预期之下。

▍并购重组的商业巨头

据智通财经分析，医药行业上市公司有这样一个逻辑，工业靠研发，商业靠并购。前者如恒瑞医药，后者则如华润医药、复星医药。

目前，华润医药版图中包括华润医药、华润三九、华润双鹤、东阿阿胶等多家上市公司。如果此次并购成功，华润医药集团旗下又将新增一家上市公司。

据2017年年报显示，2017年，华润医药集团实现营业收入1725.32亿港币，年内利润68.67亿港币。目前，华润医药在港股市值达 690亿港元，有评论称其为港股“商业一霸”。

回顾华润医药并购历程：

2007年5月，华润医药整合东阿阿胶、华源集团医药资源、三九医药；

2010年7月，又重组北京医药集团后，设立华润片仔癀药业有限公司；

随后完成华润双鹤、华润紫竹、华润医药商业及医药研发中心的合并，并成为华润医药附属公司。

此外，华润还通过和赛诺菲合作，入主山东、陕西多家医械机构，抢占因“两票制”洗牌余留下的空白市场。

华润医药一路走来，可谓并购频频。

▍收购江中，华润获益

5月16日，华润医药发布公告，称公司与江西省政府正在就订立一份战略合作框架协议进行洽谈，该战略合作框架协议旨在建立双方之间长期战略合作关系，以推动江西省医药产业的发展。

按公告表示，“作为战略合作的一部分，公司与江西省政府拟对江中集团进行重组，以实现公司收购江中集团的控股权益。”

目前，华润医药已经拥有包括“三九”、“东阿阿胶”、“双鹤”及“紫竹”等在内的知名品牌，加上江中药业刚好锦上添花。

江中药业在中成药健胃消食领域市场的占有率达约70%，位居行业首位。中成药咽喉含片领域市场占有率约25%，行业排名第2。有业内人士分析，这两大领域很好的补充了华润医药的产品群。

此外，江中药业的销售模式的销售渠道也非常具有吸引力。

江中药业的非处方药终端主要是药店，营销模式为“经分销商覆盖+大型连锁战略合作”相组合的方式；保健品终端为超市及卖场，营销模式为“经分销商覆盖+大型商超直营”相组合的方式。

与此同时，江中药业还与全国1500多家经分销商签订合约，构建完成了覆盖全国21个省、5个自治区、4个直辖市的渠道精控体系。这一资源无疑可以进一步扩充华润医药的销售渠道。

总的来说，无论从产品还是渠道来看，这一收购如若达成，对于华润医药大概率是利好。